在中东战争引发对通胀加剧担忧的背景下，日本央行有望继续推进其货币政策正常化。在一项5月7日至14日进行的最新调查中，65%的受访经济学家（62人中的40人）预计 ，日本央行将在6月加息25个基点 ，以将基准利率上调至1%，与4月调查结果基本一致。62位受访经济学家中 ，除1人外 ，其余都预计日本央行将在9月底前加息 。
与此同时，调查中值显示 ，日本央行将在今年第四季度将基准利率上调至1.25% ，并在明年第三季度前进一步上调至1.50%，同样与上个月的调查结果一致 。此外 ，在调查中 ，近四分之三的受访经济学家表示，未来12个月持续的通胀对日本经济构成的威胁大于需求放缓。
瑞穗证券高级市场经济学家松尾悠介表示：“考虑到目前支持加息的经济、物价和工资条件依然存在 ，我们认为 ，距离2025年12月会议约六个月后的6月会议，是下一次加息最可能的时点 。”
6月加息大门敞开
日本央行在上月将利率维持在0.75%不变，以评估中东战争带来的影响 。但日本央行9名货币政策委员会成员中有3人持反对意见 ，并主张加息至1% ，显示出政策制定者对中东战争引发能源冲击所带来的通胀压力日益警惕。
在上月政策会议中投票支持维持利率不变的日本央行货币政策委员会成员增一行公开转鹰，呼吁尽早加息 。增一行周四表示：“我当时（4月）判断无需仓促加息 ，但若数据无经济下行明确信号 ，应尽早加息 。”这番言论意味着，他可能会在下个月加入鹰派阵容 ，并投票支持加息。
经济学家对日本央行可能在6月加息的预期也呼应了日本央行4月会议纪要 。这份会议纪要显示 ，多位货币政策委员会成员在会议上主张尽早加息，其中一名委员直言6月存在加息可能 。
纪要援引一位委员观点称：“即便中东局势后续走向仍存变数 ，日本央行也极有可能从下次会议起启动加息。 ”另一位委员的意见则表示：“虽然现阶段没有必要仓促行动 ，但只要经济未出现明显放缓迹象，央行就应尽快启动加息 。 ”还有意见指出 ，目前日本央行政策利率仍远低于经济中性利率水平 ，央行需每隔数月稳步加息；若通胀风险进一步上行，更应果断加快加息节奏 。
会议纪要还显示，许多委员表示 ，中东战事正在加剧通胀压力 ，增加了第二轮效应的风险，并使基础通胀率达到2%的时间点提前。纪要援引一位委员的话称：“随着物价预期被显著上调 ，中东局势的不确定性依然很高 ，而所有情景均显示物价存在进一步上行的风险。”该委员补充称：“此外，如果供给侧制约因素成真 ，将对物价形成极为强烈的上行压力 。 ”
上个月公布的数据显示 ，受中东战争引发的能源价格上涨担忧影响，剔除生鲜食品价格的日本3月核心通胀率五个月来首次加速上涨 ，同比升至1.8% ，高于2月的1.6% 。日本央行上月亦将2026财年（2026年4月至2027年3月）剔除生鲜食品后的核心通胀率预期由今年1月预测的1.9%上调至2.8%。
值得一提的是，经合组织（OECD）在周三发布的日本经济调查报告中给出最新预判 ，日本央行政策利率预计在2027年底升至2% 。OECD指出 ，若日本通胀维持在2%左右水平，当前政策利率仍处于经济中性利率区间的下限，日本央行应继续渐进加息 ，防范经济过热风险 。
OECD给出的2%终点利率预期 ，立场比上述调查中经济学家的普遍预期更为鹰派，也比国际货币基金组织（IMF）的观点更为激进——该机构预计 ，日本央行本轮紧缩周期终端利率仅约1.5%。
然而 ，日本央行推进其货币政策正常化的步伐可能会受到政府的掣肘 。日本政府咨询小组警告，鉴于企业融资环境恶化及中东局势带来的不确定性 ，日本央行在制定货币政策时应保持审慎 。这一表态被外界解读为对日本央行行长植田和男的直接提醒 ，意味着短期内推进加息可能面临更强的政策掣肘，尤其是在即将到来的下月议息会议上。
加息或为日元“解围 ”
由于日本央行4月维持利率不变 ，而日本政府随后不得不多次进行汇市干预以支撑跌破1美元兑160日元关口的日元 ，日本央行也面临越来越大的压力 。许多人认为，在缺乏更紧缩货币政策配合的情况下 ，日本当局近期为遏制日元跌势而投入汇市的大约10万亿日元（约633.5亿美元）干预资金效果有限 。
与美国和欧洲同行不同 ，日本当前0.75%的政策利率仍低于既不刺激也不抑制经济活动的“中性利率”。在通胀率约为2%的情况下，日本央行若继续维持深度的负实际利率，可能导致经济过热并进一步削弱日元 。
T&D资产管理首席策略师浪冈宏表示：“日本当局正通过释放准备干预的信号来遏制日元贬值 ，但考虑到实际利率为负 ，以及高油价可能恶化贸易收支，其效果可能有限 。 ”
野村证券首席经济学家森田京平则表示 ，日本央行也倾向于在6月加息 ，以应对日元贬值带来的上行通胀风险。日元走弱正在推高进口成本，并对日本经济造成伤害。
